美联储2023 年3 月议息会议点评—加息接近尾声

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宏观经济｜美联储3 月议息会议加息25bps，但在声明中删除此前“持续加息是合适的”表述。鲍威尔讲话立场总体偏鹰，但表示信贷条件收紧或可等同加息。本次点阵图显示加息终点利率预测未变，但支持降息人数有所减少，经济预测显示美国“滞胀”压力增加。我们预计美联储本轮加息周期或已接近尾声，当风险情绪逐步释放后，未来全球资产定价逻辑仍会重新回归基本面。

债市启明系列20230323—3 月美联储议息会议点评：加息临近尾声，降息预期还不应太过乐观

固定收益｜3 月议息会议美联储符合预期地加息25bps。鲍威尔表示近期银行事件将导致信贷紧缩，这或将降低所需的加息幅度。我们认为未来加息将更为谨慎，5月是否加息将高度取决于风险事件演变、就业以及通胀数据。鲍威尔表示降息不是基础情形，市场降息预期存在过早抢跑的情形。未来10 年期美债利率或宽幅震荡。

传媒行业出版行业专题—国企改革+数据要素双轮驱动，国有出版价值亟待重估

传媒｜国有出版企业迎来国企改革及管理层换届，有望优化管理体制及经营效率，加速文化数字化、教育信息化等创新业务推进，带动业绩增速提升。GPT 等AI 技术取得重大突破并加速落地，模型训练对数据质量提出更高要求，出版公司积累了优质数据内容资源，料将依托数据资产的稀缺性、价值倍增效应、交易流通体系，逐步实现价值重估。

资产配置专题系列之十九—因时制宜：宏观状态分类下的权益风险预警初探

组合配置｜基本面、流动性、市场情绪等维度指标的极端状态，蕴含着未来的不确定性，是对权益资产风险的重要预警。但在不同的宏观环境下，市场投资者的关注点存在差异，适用的预警指标也不尽相同。本文利用剩余流动性—通胀宏观分类框架，构建了因时制宜的权益风险预警框架。从历史表现看，该模型在回撤行情中多次及时预警；纳入预警信号的股债配置策略，2020 年以来贡献了6.4%的年化超额收益，风险控制水平有所提升。

医疗健康产业事件点评—配置证调整目录落地，深入推进医疗新基建

医疗健康｜2023 年3 月21 日，国家卫生健康委发布《大型医用设备配置许可管理目录（2023 年）》。结合高端医用设备研发生产和应用现状，文件广泛征求地方卫生健康行政部门、公立医疗机构、社会办医疗机构、生产企业等相关各方面意见，对技术成熟、性能稳定、应用规范的设备，积极推动由甲类改为乙类或由乙类调出目录。对2018 年版大型医用设备管理目录进行调整，与2018 年版目录相比，管理品目由10 个调整为6 个，其中，甲类由4 个调减为2 个，乙类由6 个调减为4个。建议从二个维度选择标的：1）与调整目录直接相关的大型医疗设备生产商，加速国产替代：联影医疗、微创机器人、万东医疗等；2）产业链受益公司：东诚药业，奕瑞科技等。

百隆东方（601339.SH）投资价值分析报告—全球化前瞻布局的色纺纱龙头

纺织服装｜百隆东方是全球色纺纱龙头，在越南产能布局完善（越南产能占比达65%），在棉纺织产业链外移趋势下，有望承接更多海外订单，同时公司越南产能盈利能力显著领先于国内，整体利润率有望伴随产能结构优化持续提升，业绩增长具备持续性。目前公司估值处于历史低位（现价对应2023/24 年仅5/5 倍PE），且过去10 年保持30%以上的分红率，建议积极配置，首次覆盖给予“买入”评级。