贵金属

上一个交易日贵金属普遍上涨，COMEX黄金涨0.66%报1995.1美元/盎司，COMEX白银涨1.67%报23.98美元/盎司。昨日公布的美国ISM制造业PMI持续回落，部份联储官员发表较为鸽派言论，利好贵金属价格。目前来看，美国经济与就业仍有一定韧性，核心通胀也仍有压力，因此联储仍有维持鹰派的空间，货币政策或难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策预期修正带来的压力。但是另一方面，随着美国经济的下行，市场避险情绪持续高涨，对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1920,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，25】美元/盎司克。

(资料图)

交易策略

投资策略：逢低做多。

风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

铜

昨日LME铜报8231.0美元/吨，涨1.50%，上海升水320，广东升水210。宏观方面，市场对美国债务上限的担忧情绪有所缓和，PMI数据延续收缩，衰退风险逐步加大，同时就业市场仍然体现韧性，目前难言加息周期已经结束；国内方面，五月制造业PMI不及预期，主要分项全面回落，体现国内总需求不足。现货端支撑能力有限。虽然铜价下跌后对于消费有一定提振，并且废铜供应量降低也对精铜消费是利好因素，但由于企业实际订单没有明显修复，并未超量备货，因此后续去库持续性或有限。短期强势反弹有难度，初步关注66000，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能，不建议抄底。

投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。

风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

铝

LME昨收2282.5，日涨36.5或1.63%。基本面上维持供应增长需求减弱的局面。库存方面，铝棒产量仍在高位，未见到明显转产兑现，去库速度仍较快。现货市场方面，华南现货市场成交尚可，现货升水继续上涨，华东市场延续踩踏节奏，现货升水继续收窄；铝棒加工费转强。成本方面，国内电煤价格跌幅明显，氧化铝价格继续下跌，炭块价格下跌，成本支撑进一步减弱。海外欧洲天然气价格下跌，电价维持窄幅波动。海外美国升水下滑。

投资策略：远月价格183-18500附近空头安全边际高，可考虑空头介入；内外正套建议逐步离场，相对国内成本下跌幅度不及海外；borrow结构基本体现60w附近的库存，无大的持仓矛盾不适合继续主动参与。

风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

铅

隔夜伦铅下跌0.2%至2007美元，沪铅下跌0.53%至15050元。现货市场升水0-30元，下游按需采购，市场整体成交有限。本周海外伦铅现货开始转为贴水结构，价格重心下移带动国内铅价下跌。从目前节点，再生铅开始陷入亏损，消费层面终端铅酸蓄电池企业受淡季约束生产积极性不高，国内供需双弱局面在6月仍将延续，因此铅价也将延续弱势波动，沪铅波动区间【15000，15400】元，伦铅主要波动区间【2000-2100】美元。

投资策略：震荡偏弱，价格波动至区间上沿偏空操作。

风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。

锌

昨日伦锌窄幅震荡，最终收报于2277美元，涨幅1.11%。现货市场，昨日上海市场对06合约升水150-升170。广东市场对07合约升355-380元。近今日美联储债务上限谈判接近尾声，市场恐慌情绪经过释放，叠加品种上国内冶炼开始进入检修减产季，品种基本面短期内较为平衡，可考虑19000附近轻仓进入多头。

投资策略：建议轻仓入手多头。

风险提示：/

镍

隔夜市场伦镍大幅反弹，收于21425美元/吨，涨800美元或上涨3.88%，沪镍07合约夜盘上涨4680元/吨至161410元/吨或上涨2.99%。主因或是宏观情绪回暖的支撑，美国通过债务上限法案、小非农大超预期美联储6月或暂停加息以及国内5月财新PMI重回扩张区间支撑金属价格，而产业纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑。基本面方面，俄镍资源陆续到货叠加电积镍项目产出增加，而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限，且一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间仍存；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流冲击国内，不锈钢成本倒挂6月排产或继续不及预期，硫酸镍需求短期难以好转终端传导仍需时间。展望后市，镍价长期供给过剩已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，伦镍【20000,21000】美元/吨沪镍【155000,165000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强，产业因素下破关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。

投资策略：新空待价格反弹至高位布局，价格进一步下破有待验证。

风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

昨日LME锡报25610美元/吨，涨245美元/吨或0.97%，沪锡夜盘收于209860元/吨，涨3020元/吨或1.46%。消息面刺激有所降温，从矿供需角度考虑，去年国内过剩一定量级锡矿，若缅甸禁矿持续时间较短，预计对冶炼影响并不大。此外印尼出口有所修复，以及秘鲁供应从一季度后的回升，对国内潜在的供应下降有削弱。结合消费端下游半导体、消费电子行业仍在周期性底部，企业对焊锡消费仍偏悲观，全球库存或仍未出现明显去库动力。因全球库存或去化缓慢，基本面支持不强势。此外，内外库存比或已出现扭转，海外预计转向累库，国内小幅去库，结构上或有内盘价格偏弱的修复。

投资策略：多头减仓，跨市反套继续持有。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

（文章来源：金瑞期货）